一块去（837096.OC）—覆盖城市300+、景区6,000+、度假酒店8,000+，专注精品周边游度假平台

一块去是我们原创推出第3篇在线旅游系列研报，附上之前写的住百家和驴妈妈对比研究：

公司概要

一、一块去是国内专业的周边游预订平台，专注为自驾和城际交通为主的白领和中高端家庭用户，提供高品质景区门票、度假酒店、周边游打包产品，以及景区与目的地导游导览服务、目的地旅游资讯等附加服务。

公司门票及酒店产品以直签为主、OTA合作为辅，覆盖城市300+、景区6,000+（4A及以上景区1,000+，签约景区4,722家）、度假酒店8,000+（签约酒店1,253家），门票供应商500+，旅游产品8万个（景点门票产品2万+度假酒店产品6万），独家套餐产品1,000+。

根据劲旅网统计，公司景区在线销售数、可在线预订门票景区数，均排名行业第4。2015 年公司服务游客 155.6 万人次，其中 127 万成为注册用户，销售门票约150万张、度假酒店约10万间夜、周边游套餐5万份，门票、酒店、周边游套餐的平均客单价分别为230元、750元、1,250元。截至2016年6月底公司注册用户约233万，其中APP用户50万，微信/HTML5用户99万，月活跃用户69万，最近1年综合复购率超40%。

公司业务模式从B2C拓展为B2C+B2B+自主IP运营，将原有自营B2C电商系统，扩展升级为“度假云”B2B平台，并向上下游合作伙伴开放，目前度假云平台接入度假酒店800多家，分销伙伴600多家。

B2C模式：公司通过自有渠道（APP、微信/HTML5、天猫等）、外部渠道（OTA+团购）、连锁门店（直营、加盟、授权、挂靠）发展用户，向用户销售旅游产品赚取差价。

B2B模式：公司推出周边游供应链“度假云”，为传统旅行社、中小型在线预订网站提供分销和SaaS服务，销售收入增长迅速，已占公司整体收入约5%。

自主IP运营：2016年公司先后设立控股子公司花溪居、景管家、阡陌三寻，分别开展度假酒店管理、景区运营、乡村旅游等业务，打通周边游上下游产业链，深度掌控资源端。

公司成立于2012年7月，总部在广州，在北京、上海、常州、杭州、武汉、成都、桂林、海口等地设有分支机构。公司总股本1,403万股，董事长、总经理陈作智直接持有公司447万（占31.8%），为公司控股股东；陈作智、梁剑坤、郑荣锋、常盈网络（梁剑坤持有常盈网络79.4%股权）作为一致行动人，合计持有公司717万股（占51.1%），陈作智、梁剑坤、郑荣锋为公司实际控制人。

二、公司线下整合景点门票、度假酒店、交通等旅游资源，通过自有品牌渠道（官网、微信、HTML5、APP、天猫旗舰店、线下门店）与外部渠道（OTA、团购、其他包房商），向用户提供自主打包设计的“景+酒+X”周边游旅行产品，及景区与目的地导游导览服务、目的地旅游资讯等附加服务。

1、公司打造周边游全方位服务模式，为游客提供景区、酒店预订服务，及个性化定制的“景+酒+X”周边游产品，产品覆盖城市300+、景区6,000+（4A及以上景区1,000+）、度假酒店8,000+，设计策划千余款“景+酒”打包产品。截止2015年底公司在架销售景点门票产品约2万个，度假酒店产品约6万个，全年为周边游消费者提供在线预订服务约150万人次。

门票产品服务：截至2016年3月，公司共接入493家门票供应商，其中直签供应商398家、OTA供应商5家、门票第三方90家，已签约景区4,722家，与广州长隆、四川峨眉山、安徽黄山、惠东巽寮湾、深圳东部华侨城等知名景区长期战略合作，其中与三亚鹿回头、云澜湾温泉、泰州市凤城河风景区等5家景区签订独家包票合作协议。2014年公司与驴妈妈展开战略合作，双方在景区资源上实现共享，系统无缝对接，2015年1~8月驴妈妈向公司提供的景区门票货源约占公司全部门票采购额30%。

度假酒店预订服务：公司从 2014 年 4 月开始在度假酒店领域渗透，截至2016年3月已签约1,253家酒店，其中香港如心南湾海景酒店、维也纳酒店广州番禺长隆公园店、安吉银润锦江城堡酒店等知名酒店销量不错。同时公司与溧阳铂尔曼大酒店、安吉百汇大酒店、杭州世外桃源皇冠假日酒店等十几家度假酒店达成独家包房合作协议。公司还兼顾与当地开发商及其他OTA合作，有效整合采购渠道及分销渠道资源，提升酒店产品销售额。

周边游服务（团购）：在日趋散客化的旅游市场，用户消费行为逐渐升级，消费频次高、决策快，体验式、个性化需求旺盛。用户出行多以 1~3 天自驾、城际交通为主，公司立足于旅游平台运营，将现有门票及酒店预订服务打包设计成一套基于“景+酒”的高品质周边游产品，以团购形式限时销售，用户在确定行程后通过公司网站或客服人员进行二次预订，如用户未能预订成功或未在有效期内消费，公司将全额退还该笔消费。

公司周边游事业部通过对目的地城市市场调研，了解当地热门酒店与景区，根据各行政区域不同特点进行“目的地市场”战略布局，把各区域分为“景区主导”、“高端酒店主导”、“景区、酒店双主导”、“无产品主导”4类，结合消费群体、景区与酒店位置、酒店档次、景区级别以及性价比等因素，整合公司签约酒店、景区资源，打造个性化打包套餐。为满足游客多元化需求，温泉、餐饮以及周边其他景区门票也会列入产品团购中。

2、公司作为全国领先的景区电子地图服务提供商，拥有1,032家景区的导游导览数据和相关服务能力，为用户提供即时周边游产品信息，以及语音导游、AR实景导览、导游导览等一站式旅游服务。

公司与景区合作，根据景区实景测量地图，标示景区、服务点、洗手间、餐饮、购物点等信息点的名称、经纬度、图片、文字/语音讲解，进行后期数据整理、编辑和电子化，制作手机导游导览电子地图或微信导游导览页面。

公司自主研发AR增强现实技术，生产导游导览类APP应用软件（一块去周边游导览），可在2~5秒内从全国10万以上景区海量云数据库中，快速筛选出用户地理位置附近旅游信息，并按照方向、距离、热门程度，精确叠加在手机视频画面上，让用户对自己所处地段旅游信息一目了然，方便旅客查找景区信息、享受网上购票等落地服务。

3、代理分销：目前公司与运城盐湖（中国死海）旅游开发有限公司、信宜市石根山风景旅游区开发有限公司等35家旅游公司战略合作，由公司在一块去旅行网等自有、外部渠道建立营销平台，为旅游公司旗下景区制作介绍网页（包括景区简介、出行指南、游记攻略、景区图片等），提供游客点评、博客等游客互动信息，并提供门票预订模块。终端客户通过平台获取信息、确认订单后到达景区付款，而景区所在旅游公司则为公司支付一定比例佣金。

三、公司产品采购以直签为主、代理商合作为辅，拥有PC 网站、天猫旗舰店、APP、微信公众号、手机HTML5网站等多种销售渠道，并与携程、去哪儿、驴妈妈、同程等众多OTA巨头战略合作。

1、公司以周边游精选市场切入，既建运营销售平台，也掌控景区、酒店等旅游资源，其门票及酒店产品以直签为主、代理商合作为辅，并通过“直接采购+本地供应商”加强对景区门票资源和度假酒店资源控制。公司通过大批量采购或独家包票方式，以优于其他买家价格取得景区门票、酒店客房资源，有效降低采购成本。

直签采购：公司多选择5A、4A以及销量高的景区和附近高档度假酒店进行直签，采购按景区区域、所在省市进行划分，不同省份由专门采购人员负责。

代理商采购：公司多选择有5个以上直签景区数量并覆盖公司所需景区的代理商（第三方旅行社或较大的 OTA 订票平台）进行合作，并优先与有可对接API接口的代理商战略合作。

2、公司产品销售以自有渠道为主、外部渠道为辅，会先与供应商沟通确认是否可以分销其产品，如果不能，公司只在自有渠道销售其产品而不会分销到任何其他渠道。

自有渠道：天猫旗舰店（常州自由者旅游专卖店、常州途游旅游专营店、上海加仑旅游专营店）、微信公众号（一块去旅行网、一块去度假、一块去京郊游、一块去耍成都、景区打折门票等）、APP、手机HTML5 网站、PC 网站等。

外部分销渠道：旅行社等线下渠道，和 OTA 、团购等线上渠道，OTA分销渠道包括携程、去哪儿、驴妈妈、艺龙、同程等，团购分销渠道包括美团、大众点评、淘在路上、拉手等。

线下门店：公司将探索直营+加盟+授权+挂靠的模式成立线下门店，目前已在海口、常州、杭州、武汉与当地优秀旅游资源方合资成立线下门店，后续计划增设千岛湖、北京、上海、山东等合资旅行社。

表 1、公司主要即时预订分销渠道（OTA分销渠道）

资料来源：公司公告、六合咨询

表 2、公司主要限时预订分销渠道（团购分销渠道）

资料来源：公司公告、六合咨询

3、由于公司品牌优势，且直接连通直签供应商的产品与终端游客，自有渠道的结算价一般较其他渠道更低。公司自有渠道销售价与结算价差额为产品收益，而其他渠道借以原本的客户优势，在其平台销售公司产品，分销商与公司共同商定结算价格及市场销售价格，市场销售价与结算价之间的差额作为分销商利润。

四、公司目前搭建的自主供应商平台“eBooking”、分销商平台“度假云”等平台实现与酒店供应商、分销商自动对接，搭建的“一块去旅行网核心系统”集数据管理、订单管理、运营管理、商务管理、财务管理于一体，能容纳千万旅游产品上架运营与销售，实现从游客到分销合作下单、游客入园/入住所需的全流程自动化对接。

酒店供应商管理系统eBooking：用于酒店供应商确认订单与财务结算，减少与酒店供应商之间的沟通时间与人力成本。目前eBooking能处理即时预订酒店订单和酒店团购订单，供应商可在eBooking完成团购预约和团购验证操作。为让酒店及时处理订单，公司开发新订单通知功能，客户提交订单后，酒店供应商能即时收到短信或邮件通知，缩短酒店处理订单时间。

周边游资源分销平台度假云：为传统旅行社与中小型在线预订网站用户提供动态报价和实时库存查询，用于分销商预订酒店、门票、套餐与财务结算，以快速消化大量包房产品。该平台可针对不同分销商设置不同分销产品、价格、精细化的产品运营策略，以实现分销毛利最大化。公司通过eBooking与上游酒店对接，采购酒店客房，并通过度假云与下游分销商对接，分销商通过接口即时同步到公司度假云平台，同时将生成的订单传给供应商，使分销商与供应商形成自动处理订单的交易闭环，大大减少公司人力成本。

部分大型OTA（如携程）同时作为公司的分销商和供应商，目前可通过公司的自主供应商平台（eBooking）和分销商平台（度假云）实现对接。OTA分销渠道的特点是用户预定产品行为在分销OTA上完成，分销商通过接口即时同步到公司度假云平台，同时将生成的订单传给供应商，分销商赚取差价作为手续费/佣金后，结算款项付给公司。公司作为供应商OTA的分销商时，可通过eBooking与供应商对接以完成订单，从而通过销售旅游产品赚取差价。

五、公司大力拓展景区酒店资源、销售渠道及平台、新套餐产品，收入大幅增长。总收入：2013~2015年、2016年上半年分别为92万、1,469万（+1505%）、2.24亿（+1425%）和1.46亿（+283%）；归属于母公司净利润：2013~2015年、2016年上半年分别为-336万、-506万、-2,185万、-1,166万；毛利率：2013~2015年、2016年上半年分别为21.9%、6.2%、4.1%和5.2%；净利率：2013~2015年、2016年上半年分别为-367.6%、-34.4%、-9.8%和-8.0%。

表 3、公司历年财务简表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

六、公司主业分为景点门票、周边游套餐、度假酒店预订服务、代理分销、技术服务，其中景点门票是最主要收入来源。公司逐渐将运营重点调整到“景+酒＋X”的线路打包及设计上，毛利率较高的周边游套餐及度假酒店预订业务增长迅猛，收入占比大幅提升，2016年上半年分别占到7.8%和27.1%。

景点门票：定价低、利润空间小，2013~2015年、2016年上半年收入分别为38万、880万（+2,208%）、17,744万（+1,916%）和9,498万（+174%），毛利率分别为1.1%、4.9%、3.5%和4.1%。

周边游套餐：公司积极开拓周边游市场，拓展景区、酒店数量，拓宽销售、宣传渠道，推出丰富多样的套餐产品。2013~2015年、2016年上半年周边游套餐收入分别为0.04万、518万、2,436万（+370%）和1,138万（+293%），毛利率分别为5.0%、5.8%、7.7%和11.0%。

度假酒店预订服务：公司从2014年4月开始在度假酒店领域渗透，以买断、预存款等多种方式进行酒店房源采购，并对采购员进行全驻地管理。2014~2015年、2016年上半年度假酒店预订服务收入分别为1万、2,197万和3,952万（+8180%），毛利率分别为5.9%、4.9%和6.1%。度假酒店预订业务快速增长，在公司收入中的占比迅速提升，由2015年9.8%提高到2016年上半年27.1%。

代理分销：游客仅使用公司平台进行预约，游客实际游玩时向景区、酒店支付费用，公司确认平台使用的代理服务收入。2013~2015年代理分销收入分别为10万、7万（-33.4%）、13万（+96.5%），毛利率均为100%。

技术服务：公司向景区提供景区导游导览制作收取的服务费。2013~2015年技术服务收入分别为44万、63万（+44.7%）、20万（-67.8%），毛利率分别为22.4%、17.8%、34.5%。

表 4、公司主业收入（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

七、发展规划：公司将继续深耕国内周边游市场，2016年完成度假酒店覆盖全国主要周边旅游目的地签约布局，重点发展周边游景酒套餐产品打包和销售业务，并试点酒店托管运营、景区托管运营、周边出境游、机票代理等新业务。公司计划2016年募集资金约1.5亿元，其中一部分通过公开市场定向增发股票完成（2016年已完成近6千万融资），其余部分通过与金融类企业合作获得贷款或授信。

IT系统开发：公司将继续发展度假云项目，利用公司在IT技术上优势和积累，为旅游同行在线分销旅游产品提供IT系统支撑能力，建立更加紧密上下游合作伙伴关系。

加强目的地资源掌控：公司将尝试在重点周边游目的地与当地资源方合作设立公司控股的合资企业，在充分调动合作方经营积极性和业务能力基础上，最大限度提升公司产品供给的掌控能力。

深化景区合作：2016年公司将进一步发展景区合作营销，就运营类业务与景区深入合作，共同挖掘景区旅游价值，提升门票业务毛利。

布局出境游：公司在2016年将向政府主管部门申请出境旅游业务经营资质，并开展相关业务前期调研准备工作。

八、公司挂牌新三板后募集资金情况：2016年至今公司先后完成2次增发，以29.16元/股合计发行203.5万股，募集资金5,934万，主要用于补充流动资金。

表 5、公司合并利润表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

表 6、公司合并资产负债表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

表 7、公司合并现金流量表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

表 8、公司前10大股东情况（单位：百万股）

资料来源：公司公告、六合咨询

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